第十七章　不预测，也能比较：投资中的基准思想

第十七章 不预测，也能比较：投资中的基准思想 你可能听过这样一个故事： 一位教授不预测股价，只在两只股票之间不断再平衡，就把一笔资金变成了原来的几十倍。 故事通常附带几个令人兴奋的结论： 不需要知道明天涨跌。 只要卖出上涨的，买入下跌的。 赚的不是方向，而是波动。 坚持足够久，就能接近事后最好的投资结果。 这些说法并非全部凭空而来。固定比例再平衡、长期对数增长，以及通用投资组合，确实存在严肃的数学研究。 但从数学定理到传播故事之间，常常发生了一次危险的压缩：模型的前提、比较对象和保证范围被删掉，只留下最吸引人的结果。 于是，“在某种意义上接近某类基准”，变成了“接近知道未来的人”；“长期复合增长率为正”，变成了“每期稳定赚钱”。 本……